סקירה שבועית 17/06/10 – השווקים מראים סימנים חיוביים

כרגיל בשבועות האחרונים, אירופה הייתה הגורם הדומיננטי המשפיע על השווקים. ביום שלישי, ידיעות חיוביות על פעולות שנעשו בספרד, אירלנד ובלגיה ע"מ לשפר את מצבן הכלכלי, גרמו לעליות חדות במדדי וול-סטריט ואירופה (דווקא מדדי ארה"ב מושפעים יותר מהמתרחש במדינות אירופה ממדדי צרפת וגרמניה). ביום רביעי, ידיעות על חבילת סיוע נרחבת שספרד תזדקק לה, ציננו מעט את ההתלהבות. האירו רושם התאוששות מרשימה בימים האחרונים מול הדולר, מאז ירד לשפל של 1.19 דולר לאירו ב-8/6 והוא עומד כעת על כ-1.23 דולר לאירו.(1)  היום, יום ה' פורסם שנשיא האיחוד האירופי קורא לקיום שיחות של כל המדינות החברות באיחוד. בשיחות אלו, ספרד תדווח על פעולותיה לצורך תשלום החובות. כמו כן, המדינות יתאמו בניהן הליך חקיקה כלכלית באיחוד האירופי ע"מ למנוע הישנות של משבר כגון זה.  (2) עוד נודע היום, בשעות הצהריים שספרד הצליחה בהנפקה של אג"ח בהיקף של 3.5 מיליארד אירו, מה שצפוי לתת לה "אוויר לנשימה" בתקופה הקרובה, בתוספת לחבילות הסיוע. (3)
בארה"ב התפרסמו מספר נתונים מאקרו שברובם חיוביים, אך מתקבל הרושם שמה שמשפיע ביותר על האווירה המקומית, הוא המתרחש באירופה, מעבר לתשומת הלב הציבורית המופנית לכתם הנפט האדיר במפרץ מקסיקו, שגורם נזק אקולוגי בלתי נתפס ולקנסות שיוטלו על חברת בריטיש פטרוליום (BP) האחראית למעשה על צינור הולכת הנפט.
מתקבל אצלי הרושם, שמתחילה מגמה חיובית בשוקי המניות, שנתמכת באווירה באירופה של נחישות להוציא את המדינות הכושלות מהמשבר אליו נקלעו. הדעות בשוק חלוקות, יש פרשנים שרואים במימושים האחרונים הזדמנות קניה ויש פרשנים "חוזי שחורות" הטוענים שהרע עוד לפנינו. הפסיכולוגיה בתקופה כזאת שולטת בשווקים יותר מאשר בתקופות אחרות. בכל מקרה מדד ה-VIX (מדד הפחד) שגרף שלו פורסם בסקירתי הקודמת, ירד ביותר ב-20% מאז אותה הסקירה, מה שמראה שגם בטחון המשקיעים חוזר (לפחות בטווח הקצר). מובן שידיעה שלילית על מדינה נוספת באירופה שעלולה להיקלע למשבר חובות יכולה בקלות להפוך את מגמת השווקים ולכן צריך להישאר עם ה"יד על הדופק" ועם המוכנות להשתמש בהגנות רלוונטיות על המקטע המנייתי.

בשוק המקומי

מדדי המניות המרכזיים "שייטו" השבוע בלי כיוון מוגדר כשברקע האירועים בחו"ל שתוארו לעיל והמתיחות הפוליטית סביב אירועי המשט. היום אף פורסם שראש ממשלת טורקיה, ארדואן, מאיים לבטל את הסכמים לרכישות ציוד בטחוני מישראל בסך 7.5 מיליארד דולר. אומנם סכום לא מבוטל, בהתחשב בעובדה שסך יצוא הסחורות והשירותים הישראלי הוא פחות מ-300 מיליארד ₪, אך באתר "גלובס" כבר פורסם שמרבית ההסכמים לא קיימים, או שמדובר במכרזים שטרם יצאו. בכל מקרה, ניתן לראות שידיעות פוליטיות פחות דומיננטיות בהשפעתן על השוק המקומי. להערכתי, אם לא תהיה הידרדרות של ממש במצב הפוליטי, אז המשבר באירופה/ היציאה ממנו יהיו הגורמים המשפיעים ביותר על כיוון השוק.
דבר נוסף שמושך את עניין המשקיעים בשוק, הוא ההתרחשויות בחברות חיפוש הגז והנפט. מניית גבעות למשל, עולה ויורדת תוך תנודות תוך יומיות חדות מאוד, עם כל פרסום נוסף בנושא קידוחי הנפט והגז שלה באזור ראש העין. כמו כן, העיתונות הכלכלית מדווחת על כך שטייקונים נוספים רוצים חלק ב"חגיגת הגז" בנוסף ליצחק תשובה, בין בעלי השליטה של החברות שקיבלו זיכיון לחיפושים ניתן למצוא את נוחי דנקר, טדי שגיא ועופר נמרודי. כפי שכתבתי בסקירות הקודמות, אין ספק שתגליות של גז ונפט בכמויות מסחריות יכולות לתמוך תמיכה משמעותית בצמיחת המשק (בכל הכרעה שלא תהיה בנוגע לתמלוגים המגיעים למדינה מתגליות שכאלה), עם זאת, אני נגד ספקולציות בניהול השקעות והשקעה במניות אלו על סמך "ניחושים" תוך ניסיון לייצר רווחים קצרי טווח. מניות אלו יכולות בהחלט לגוון תיק השקעות, כחלק מהשקעה ארוכת טווח ומובן שיש להביא בחשבון גם אפשרות של הפסד משמעותי ולכן החלק מהתיק שאמור להיות במניות אלו (ואינני מתכוון לחברות שכבר מצאו גז/ נפט ואז ניתן להעריך את התזרים הצפוי מהן) אמור להיות קטן יחסית.

ידיעות כלכליות שהתפרסמו השבוע:

1. מדד המחירים לצרכן לחודש מאי עלה ב-0.4%. הגורם המשפיע ביותר על המדד היה "שירותי דיור בבעלות הדיירים" (משקף את חוזי שכר הדירה המתחדשים) מה שמצביע על המשך התייקרות בנדל"ן. בסה"כ לא היו הפתעות מיוחדות בשינוי המדד. נתוני המגמה לחודשים פברואר- מאי מצביעים על קצב שינוי שנתי של 2% במדד המחירים לצרכן, בדיוק באמצע טווח יעד יציבות המחירים, מה שיאפשר לבנק ישראל לשמור על ריבית נמוכה שתמשיך לתמוך בהתאוששות הכלכלית. (4)
2. לפי האומדן השני שפרסמה הלמ"ס, התוצר המקומי הגולמי בישראל עלה ברבע הראשון של 2010 ב-3.6% לעומת 3.3% באומדן הקודם. הנתון מצביע על המשך ההתאוששות במשק המקומי ועל עוצמתו. (4)
3. בנק ישראל פרסם את יתרות הנזילות בשוק ואת שיעורי האינפלציה החזויים למאי. ירידה קלה ביותר של יתרות הנזילות ל-109.9 מצביעה עדיין על יתרות נזילות גבוהות, מה שמצד אחד מעלה את הסיכון לאינפלציה אך מהצד השני מצביעה על סכומי כסף גבוהים למדי שיכולים להיכנס לשוק ההון. אם תהיה תנועת כספים לאגרות החוב, התשואה עליהם צפויה לרדת אף יותר מרמות השפל בהן היא נמצאת היום, אם תהיה תנועת כספים לשוק המניות, יתכן ורמות השיא של 2007 יראו שנית במחוזותינו. נרשמה עלייה קלה בציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק ההון (מפערים בין אגרות החוב הממשלתיות השקליות לצמודות) ל-2.8% לשנה הקרובה, אמנם נתון גבוה יותר מנתוני המגמה של הלמ"ס, אך עדיין בתוך יעד יציבות המחירים (1%-3%). הציפיות של החזאים לשנה הקרובה שמרו על יציבות – 2.7%. (5)

(1) גרפים ונתונים אלא אם צוין אחרת מתוכנת "בורסה גרף" מקבוצת "קו מנחה" http://www.bursagraph.co.il/download.shtml
(2) פרסום: Yahoo! Finance http://finance.yahoo.com/
(3) פרסום: גלובס http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000567610
(4) נתונים: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה http://www.cbs.gov.il/reader
(5) נתונים: בנק ישראל http://www.bankisrael.gov.il