סקירה שבועית – 14/07/11 – השווקים בחופשת קיץ

בשבוע שעבר, נדמה היה שמה שפרסמתי בסקירה לפני שבועיים עומד להתברר כשגוי. נראה היה שמושג הסדר לפריסת החובות של יוון עם תוכנית קיצוצים שתבוצע במדינה והבעיה "נפתרת", בנוסף דו"ח מפתיע לטובה על תוספת המשרות בסקטור הפרטי בארה"ב זרע אופטימיות אצל המשקיעים. אבל אז, ביום למחרת (יום ו' שעבר), דו"ח שלילי של... שוק העבודה האמריקאי בכללותו, ביוני, ⁽¹⁾ גרם לשינוי כיוון במדדים שירדו בחדות ובין היתר למדד ה-S&P 500 לחזור לרצועת המחירים שבין 1,250 ל-1,350 הכול-כך מוכרת לו מתחילת השנה.⁽²⁾ כעת ברור, שתוכנית הסיוע ליוון לא תמנע את פשיטת הרגל שלה אלא רק תדחה אותה, מה שמצוין גם בסקירה החודשית של משרד האוצר הישראלי לחודש מאי. בנוסף מציין משרד האוצר שלנו, את חוסר ההסכמה בין הרפובליקנים לדמוקרטים לגבי תקרת החוב האמריקאית, מה שעשוי בקרוב ליצור משבר חובות בארה"ב (עוד על סקירת משרד האוצר, בהמשך).

השבוע גם התבשרנו שקיים חשש לגבי יכולת החזר החובות של איטליה. מה שכמובן לא תומך בעליות במדדי המניות. ההמלצה מלפני שבועיים לעבור למק"מים בתקופה הקרובה עדיין בתוקף. לא נראה כאילו השוק עומד לעשות פריצה משמעותית בקרוב, אך לא נראה גם שמפולת עומדת להתרחש. תוך כדי אנחנו נכנסים גם לעונת הדו"חות בוול-סטריט כשרק רצף של הפתעות חיוביות יוכל להשפיע ואולי להוות משקל נגד לנתוני מאקרו בינוניים. גם בישראל נתוני המאקרו מתחילים "לקרטע" כפי שיפורט בהמשך.

מי שרוצה אסטרטגיה מעניינת באופציות מעו"ף לתקופה הקרובה יכול לבצע כתיבה של אופציות רכש (Call) רחוקות מהכסף ולקנות אופציות רכש עם מחיר מימוש גבוה יותר. מי שרוצה להסתכן פחות יכול לקנות יותר אופציות מאשר הוא מוכר. לדוגמא:

מכירה של שתי אופציות Call 1290  ליולי במחיר של 230 שקל וקנייה כנגדן של שלוש אופציות 1310 Call ליולי במחיר של 85 שקלים, תכניס לנו פרמיה של 205 שקלים (3*85-2*230). בהנחה שהשוק לא יפרוץ את ה-1290 עד הפקיעה של יולי ביום חמישי בעוד שבועיים נרוויח את הפרמיה (השוק סגר היום על 1,251.4). הסיכון הוא פריצה חזקה של השוק כלפי מעלה אבל במקרה כזה, יש לנו אופציה אחת יותר שקנינו שתצמצם את ההפסד ואפילו תיצור רווח, אם העלייה תהייה ממש חזקה. ההפסד המקסימאלי במקרה הזה, הוא למי שלא יסגור את הפוזיציה עד הפקיעה ואז במקרה של פקיעה ב-1,310 (סיכוי נמוך למדי) יהיה 4,000 שקל. ⁽³⁾

פרסומים מרכזיים

1. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את סקר הערכת המגמות בעסקים ליוני 2011. עפ"י הפרסום, נרשמה האטה של 1.4% בפעילות העסקית בחודש יוני בהמשך להאטה של 0.6% במאי. לעומת זאת, מרבית הענפים מצפים להתרחבות בשלושת החודשים הקרובים
2. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את מספר המשרות הפנויות ליוני 2011. בחודש זה, נרשמה ירידה של 0.3% במשרות הפנויות במגזר העסקי לעומת חודש מאי. עם זאת, לעומת יוני 2010, גדל מספר המשרות הפנויות ב-12.7%
3. בנק ישראל פרסם את השקעות תושבי ישראל בחו"ל והשקעות תושבי חוץ בישראל למאי 2011. תושבי חוץ מימשו במאי מק"מ בהיקף של כ-600 מיליון דולר, מה שקוזז חלקית על ידי השקעה באג"ח ממשלתיות בעיקר שקליות בסכום של כ-300 מיליון דולר. במקביל, מימשו הזרים אגרות חוב ישראליות (ממשלתיות וקונצרניות בחו"ל) בהיקף של כ-700 מיליון דולר. במניות, השקיעו הזרים כ-418 מיליון דולר במאי – גבוה ממוצע ההשקעות מתחילת השנה, שעומד על כ-190 מיליון דולר. תושבי ישראל השקיעו נטו באג"ח סחיר כ-240 מיליון דולר ו-130 מיליון דולר במניות
4. משרד האוצר פרסם סקירה חודשית של מצב המשק למאי. עפ"י הפרסום, מרבית ההתפתחויות הכלכליות במשק היו שליליות, מה שבא לידי ביטוי בהאטה בפעילות הריאלית ובסחר חוץ לצד התפתחויות שליליות בכלכלה העולמית שהשפיעו לרעה על שוק ההון המקומי. שוק העבודה המשיך להשתפר במאי וגם בשוק הנדל"ן נמשכת מגמת ההתקררות. האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד ובהכנסות ממיסים חלה ירידה של כ-0.5% לעומת אפריל.

שבת שלום